苏轼这首《水龙吟》是次韵章质夫原唱的，但毫无窘迫之态，以至王国维在《人间词话》里说：“东坡杨花词和韵而似原唱，章质夫词原唱而似和韵。”可见其才力之雄厚。

词题注明这是一首次韵之作。次韵也叫步韵，是诗词唱和中限制最严格的一种，须用原诗的原韵原字，并不能变换次序，因而受束缚较大，不容易写好。

这是一首咏物词，也是一首闺怨词。好的咏物诗词，不仅要抓住所咏之物的特点，曲状其态，而且能借物寓意，有所寄托，否则就成为谜语了。这首词描写杨花十分传神，而这杨花，同时又是思妇的形象，作品中处处扣紧闺怨主题。

上片写杨花的遭际与命运。“似花还似非花”，是对杨花形象的概括：杨花有花之名，与百花共同点染春光；但它形如丝絮，无花瓣花萼之形，往往不被人注目，缺乏花的待遇。因而无人怜惜，任它随风飘坠。接下去写杨花飘飞的情景：杨花离枝，犹如女子抛家远行，貌似无情，细细想来，却深含愁思。

“萦损柔肠”三句，由杨花写到柳树。柔肠，指柳枝，典出白居易《杨柳枝》：“人言柳叶似愁眉，更有愁肠如柳枝。”娇眼，指柳叶，初生的柳叶如人睡眼初开，故称柳眼。“梦随风万里”数句，化用唐代金昌绪《春怨》诗意：“打起黄莺儿，莫教枝上啼。啼时惊妾梦，不得到辽西。”

下片以抒感为主。前三句，感叹随着杨花的飘坠，百花凋谢，春光将逝。落红，即落花。缀是连结的意思。落红难缀，意指花落后难以为继，不再有千红万紫的春天景象。旧时有杨花落水化为浮萍的说法，所以词中说杨花雨后不复飘飞，化作一池细碎的浮萍。

“春色三分”三句承上而来，用奇妙的想象，说春色一共三分，两分归于尘土，一分归于流水，这也就是杨花的归宿，不禁令人伤感。从流水又自然地生发出一个奇句以收束全篇：仔细看，那不是杨花，是一点点离人的泪水。

东坡词以豪放著称，但这首词写得幽怨缠绵，是地道的婉约词。以东坡的天纵奇才，自然是无施不可。